2026年10月相場の裏側と11月の勝ち筋｜江口アナリストが語る日本株見通し

2026年10月の日経平均は、月初に3カ月ぶりに7万円台を回復した後、中国の半導体技術の進展や米AI関連企業の信用不安をきっかけにAI・半導体株が急落。
月末に戻りはあったもののマイナスで着地しました。
ハイテク株が主役の座から降りたこの相場で、日本投資機構株式会社の江口アナリストは、銘柄の選び方を切り替えて臨んでいます。

江口アナリストの持ち味は、モメンタム(株価の勢い)を重視した銘柄選定です。
普段は、出来高や売買代金が大きく、市場の注目を集めている銘柄を一つ一つ見て、株価の勢いに乗っていきます。

ただ10月は個別の銘柄より先に、相場全体のなかでどのセクターに資金が向かっているかを見て、そこから銘柄を絞り込む形に切り替えました。
利益を早めに確保し、損失を広げないことを意識した月でもありました。

「10月は銘柄を当てるよりも、相場にいかにアジャストできるかを重視しました」

そう話す江口アナリストは、10月の相場で何を考え、どのような銘柄を買いと判断したのでしょうか。
10月相場の振り返りから推奨銘柄の裏側、そして11月の見通しまで、たっぷりと語っていただきました。

2026年10月相場を振り返る｜森を見る戦略へ切り替えた

2026年10月の日経平均株価は、月初に高値をつけたあと大きく崩れ、月間では3,464円(-5.19%)の下落となりました。相場を大きく動かしたのは、AI・半導体株です。

月初は上昇が続き、日経平均は10月6日に、3カ月ぶりに7万円台を回復しました。
しかし中旬にかけて、中国の半導体メーカーによる技術進展の発表や、米国のAIインフラ企業をめぐる信用不安が重なり、AI・半導体株に売りが広がりました。
米国の9月の消費者物価指数(CPI)が予想を上回り、追加利上げへの警戒が強まった15日には、下げ幅が歴代3位となる3,318円に達しています。

一方、月末には、米アンソロピックによるIPOに向けた書類公開をきっかけに、AI関連株が買い戻され、3日続伸する場面もありました。
ただ、30日には米ハイテク企業の決算を受けて再び売られ、戻りきれないまま10月を終えています。

こうした乱高下の10月相場にどう向き合ったのか。
そう尋ねると、江口アナリストは、あえて自分の得意なことはやらなかったと答えました。

「相場が強いときは、多くの投資家が積極的に買いに動くので、強い銘柄に追随する戦略が有効です」

江口アナリストが得意とするのは、勢いよく上がっている銘柄に乗り、高値を追いながら利益を伸ばしていく戦い方です。
相場が強いときは、多くの人がこのあたりで十分だろうと利益を確定する場面でも、ローソク足や出来高から、まだ期待が集まりそうだと見れば、あえて買いに入るといいます。
こうした戦略を、10月相場では採用しなかったといいます。

「ここ数カ月の相場は、決して強くはありませんでした。
得意な戦い方でも、その相場で勝てなくなったら手放します。意固地に続けるのは、投資家が負けていく典型ですから」

10月に切り替えた背景には、それまでの数カ月の反省もありました。

「ここ1、2年でハイテク株を買っておかないといけない、という考えが、僕自身にも染みついていました。
しかし、7月以降は、ハイテク株を買ってもやられてしまう相場が続いていました」

そこで10月に江口アナリストが見ていたのは、個別の銘柄よりも、資金の向かう先でした。

「10月は、サイバーセキュリティとコンサル系が上がり、ハイテクが下がる、という分かりやすい動きでした。
普段は個別銘柄を見て選定しますが、今回は森を見る戦略にシフトしました」

森とは、個別の銘柄ではなく、セクターごとの資金の流れのことです。

切り替えの決め手は、ベンチマークの銘柄

ハイテク株が崩れるなか、コンサルティング関連株などに資金が向かう流れを、どう察知したのでしょうか。

決め手になったのは、ベイカレント(6532)の決算でした。
ベイカレントは、戦略の立案から業務改革、ITの実装までを一貫して手掛ける、東証プライムの総合コンサルティング会社です。
業界を限定せず、金融や製造、流通、公共など、幅広い分野の大手企業を支援しています。

10月15日の大引け後に発表した中間期決算では、売上収益は前年同期比35.7%増、営業利益は28.5%増と、AI関連に加えて、サイバーセキュリティや防衛関連の需要も取り込んでいます。
同時に、2031年2月期に売上高5,000億円をめざす新しい中期経営計画も発表し、翌16日にストップ高となりました。

堅調な決算ではあったものの、江口アナリストが注目したのは、決算の数字よりも株価の反応でした。

「決算の内容は、悪くはないものの、ストップ高まで買われるほどではありませんでした。それでも買われた。
株価の動きを見て、ハイテクは今の時流ではないと考えました」

江口アナリストは、ベイカレントを、コンサル系に向かう資金の流れを映すベンチマーク(目印)と見なしています。
ハイテクから抜けた資金がコンサル系に向かっている間は、代表格のベイカレントも強い動きを続けるはずです。
逆に、ベイカレントが崩れれば、コンサル系から資金が抜け、ほかのセクターへ移り始めたサインになります。

「ベイカレントが崩れない限り、ハイテクの周期ではない、と判断しました。
逆に、ベイカレントが崩れたら、資金がハイテクに戻ってくる可能性を考えて、ハイテクを拾いにいくことも考えます」

目印にしている銘柄は、ベイカレントだけではありません。
江口アナリストは毎日、値上がりと値下がりの上位銘柄をランキングで確認し、セクターごとの動きを追っています。

「たとえば、半導体セクターが全部下がっているのに、1銘柄だけ上がっているといった動きは、方向感覚を保つために、常に見るよう心がけています」

資金がどこへ向かい、いつ離れていくのか。
目印となる銘柄を持っておけば、流れが変わる瞬間を、感覚ではなく株価の動きで測れます。

「海が荒れているなら、船を出さない」

印象に残ったイベントや市場ニュースを聞くと、返ってきたのは、イベントは気にしないようにしているという答えでした。

「基本、マクロは気にしません。
全く気にしない訳ではありませんが、相場の地合いが悪い中でも上がっている株を探すのが、僕の使命だと思っています。
マクロが弱いなら、指数に勝つ銘柄を選ぶだけです。
今はハイテクが大きく売られているので、どこを買うのか、まずセクターを分けます。
注目されているところを買わなければ、意味がありません」

とはいえ、イベントをまったく無視しているわけではありません。
相場が上がるか下がるかは予想しません。ただ、荒れる可能性には備えておくといいます。

「金利の先行きが読みにくいなど、イベントで相場が荒れそうなときは、ディフェンシブな銘柄をポートフォリオに入れておく。
海が荒れているなら、船を出さなければいい。それと同じです。
イベントの結果を当てにいくのではなく、起こりうる状況に備えて、事前に組み合わせを整えておくイメージです」

荒れた海では無理に船を出さず、穏やかな日には思い切って漕ぎ出す。
イベントを避けるのではなく、相場の向きに合わせて、攻めるか守るかを決める。
江口アナリストにとってイベントは、予想する対象ではなく、船を出すかどうかを決める天気のようなものでした。

「モメンタム」で選ぶ｜江口アナリストのスタイル

それでは、江口アナリストはどんな基準で銘柄を選んでいるのでしょうか。
その答えは、「モメンタム」でした。
モメンタム投資とは、株価が上がっている銘柄はしばらく上がり続けやすいという傾向に着目し、勢いよく上昇している銘柄や、資金が集まっている銘柄に乗っていく投資手法です。

「アナリストといえば、企業の業績やファンダメンタルズ分析が基本で、それは本質だと思います。
ただ、業績が良ければ全部買われるほど、株は単純ではありません。
業績が良くても、注目されていない銘柄は、いつ上がるのか誰にも分かりません。

ですから僕は、お金が集まっている銘柄を先に見つけます。
そして、なぜ上がっているのか、業績が良くて上がっているのか、その先の利益はどうかを考えます」

入り口は違っても、結局は業績から入るアナリストと同じ銘柄に行き着くことも多いそうです。
モメンタムを入口とすることで、ファンダメンタルズが良好な銘柄を効率的に見つけられることから、江口アナリストは自身の手法を「最短ルート」と表現します。

出来高とローソク足でお金が集まっている銘柄を探す

では、お金が集まっている銘柄はどのように見つけるのでしょうか。

「その日の出来高や売買代金が大きい銘柄は必ず見ます。
市場で何が注目され、どんなテーマが上がっているかを確認して、最近よく名前を見る銘柄をリストに入れています。
そして、ここまで下がって、ここで上がってくるタイミングで出す、というところまで分析します」

決め手になるのは、ローソク足の形です。

「ローソク足を見れば、どこで注目されて、どこが分岐点になったかが、だいたい分かります。
そこで出た材料を調べますが、材料だけで上がっている株は、基本的に出しません。
業績に連動しそうな材料の場合だけです」

目指すのは、勝率ではなくアジャスト

江口アナリストは、銘柄の当たり外れだけで勝負が決まるとは考えていません。

「銘柄の当たり外れは、大事な要素です。
ただ、これだけ長くアナリスト業務をやってきても、勝率は良くて6割、ならすと50〜55%です。
それでも、勝ったときの利益が、負けたときの損失より大きければ、全体の損益はプラスになります。
いかに、勝ったときの利益を最大化し、ロスカットを最小化するか。それが一番大切です」

勝率は、手法を問わず、同じくらいの水準に収束するとみています。

「ファンダメンタルズを見て選定するアナリストも、だいたい良くて同じくらいの水準に収束するはずです。
ほとんどがそうだとすると、本質は勝率そのものではない、と考えました」

利益を大きく、損失を小さくするには、相場の状況に合わせて利益の取り方を変える必要があります。
勝率を追うのではなく、相場への適応力を磨く——それが、江口アナリストの選定の根っこにある投資哲学でした。

2026年10月に江口アナリストが売買した銘柄の推奨理由

10月の推奨は、ハイテク株が崩れる相場のなかで、短期の売買が中心でした。
資金の向かう先を見極めて、逆行して上がる銘柄に絞りつつ、利益は早めに確保する。

大きく上昇した2銘柄と、損失を広げないための考え方を、本人の言葉とともに振り返ります。

ノースサンド(446A)｜ハイテクが買えない相場で、逆行する銘柄を逆算した

ノースサンド(446A)は、IT・DX領域を中心に、業務改革やシステム構想、戦略策定から実行支援までを手掛ける総合コンサルティング会社です。
9月11日に発表した2027年1月期第2四半期累計の売上高は前年同期比60.2%増、営業利益は同68.7%増と、大幅な増収増益でした。

江口アナリストは、このノースサンドを10月19日に買い推奨しています。

「ハイテクはもう買えない。ならば、逆行して上がっている株は何か。そこから逆算して選びました」

ベイカレントがストップ高となったのは10月16日。
同日には、人材・コンサル関連の他の銘柄にも、好決算を受けた買いが入っています。
ベンチマークのベイカレントが強いうちは、同じコンサル系で、規模が小さく値動きの軽い銘柄にも、資金が回ってくると考えました。

「ベイカレントの決算を見て、ノースサンドに目をつけていました。同じコンサル系で、株価の動きも軽いので」

その後、19日に買いを推奨すると決断した背景には、値動きと出来高がありました。

「19日は、出来高が増え、高値を更新していました。
それまで数日、持ち合いが続いていましたが、持ち合いが続くのは買いたい人と売りたい人がせめぎ合っているということです。
そこから、上に抜ければ、買い方向に投資家心理が一気に傾きます。

確実に勝てるかではなく、2分の1の勝負をする価値があるかどうかで考えたときに、勝負すべきだと考えました。
下がれば潔く売るだけです」

ベイカレントで資金の向かう先をつかみ、ノースサンドの出来高とローソク足で買いのタイミングを見極めました。
勝てると言い切らず、2分の1の勝負をする価値があるかで考えます。
こうした確率の見立てが、江口アナリストの買いの土台になっています。

売却は、わずか4日後の10月23日。
短期間で大きく上昇していることや、相場全体の値動きが荒くなっていることを理由に、売却推奨を出しています。
23日は、日経平均が朝方に1,445円下げるなか、ノースサンドは年初来高値の2,979円まで上昇しています。
早めの売却は、最初から決めていたといいます。

「日経平均が1日で1,000円上がり、翌日に2,000円下がり、また1,000円戻すといった相場でしたから、ハイテク株以外であっても長く持つのは得策ではないと考えていました。
値動きが荒い相場では、特に中小型株は、流れが簡単に変わります。
ノースサンドのような上昇トレンドの銘柄を、今までのやり方で持ち続けていたら、やられていたはずです」

入りは確率の見立てで、出口は早めに。ノースサンドは、その両方がそろった例でした。

FUJI(6134)｜モメンタムではなく、業績への信頼で選んだ一手

FUJI(6134)は、電子部品実装ロボットを主力に、半導体・電子機器の生産設備や工作機械などを展開する自動化関連企業です。
8月3日に発表した2027年3月期第1四半期の決算は、売上高が前年同期比45.9%増、営業利益が同192.6%増と大幅増益でした。
同時に、通期予想も売上高2,440億円、営業利益600億円へ上方修正しています。
成長をけん引したのは、タイやベトナムを中心とした、AIサーバー関連やスマートフォン向けの設備需要です。

推奨は9月28日。普段のモメンタム重視とは、少し違う選び方だったといいます。

「FUJIは、モメンタムというより、業績への信頼が強い銘柄でした。
あとは自分のタイミングで出すだけ、という感じです。モメンタムで選ぶなら、僕が絶対に選ばない銘柄群です」

選んだ理由は、業績への信頼と、相場環境の見立ての組み合わせです。

「業績への信頼があり、マクロの強弱がある中でも、底堅く上がっていくと見て選びました。
モメンタムに乗って、高値を追い続けて利益を取った銘柄ではありません」

売却は10月5日に行い、7日間で+10.00%の利益確定を推奨しています。
ハイテク関連への資金シフトが続き、さらなる上値追いにも期待が持てる反面、目標株価に到達したことを理由に売却推奨を出しています。

その後、日経平均は10月6日に10月の終値最高をつけたあと、15日にかけて急落しました。
FUJIの株価も、10月中旬以降に大きく下落しています。
業績への信頼を出発点にしつつも、出口はあらかじめ決めた水準で守った一手です。

「損は小さく、利益は早く」｜相場の性格で利益の取り方を変えた

10月は、損失をどう抑えるかが、いつも以上に重要な月でした。

「ハイテクが上がったり下がったりを繰り返す相場で利益を出すには、買うタイミングで勝負するしかありません。
だから、狙いどおりに動かなかった銘柄は、損失が小さいうちに手放す。
いつも以上に、損切りの早さを意識した月でした」

強い相場では高値を追って利益を伸ばしますが、10月のような相場では、利益を少しずつでも確保していくことが重要になるといいます。

「横ばいや乱高下が激しい今のような相場では、利益はなるべく早く手元に確保して、損はなるべく小さく切る必要があります」

江口アナリストは、相場の性格に合わせて、利益の取り方そのものを変えているのです。

2026年11月の相場見通し｜ハイテクが動くなら11月、12月は中小型株へ

ここからは、11月の日本株市場について、相場の見立てを聞きました。
11月は、3日の米中間選挙を皮切りに、6日の米10月雇用統計、17日(日本時間18日)のエヌビディアの決算と、相場の方向感を左右するイベントが続く月です。
こうした11月相場を、江口アナリストはどう見ているのでしょうか。

「臨機応変に」｜相場をけん引する場所に切り替えるだけ

年末にかけて、相場はどう動くのか。江口アナリストは、まず先行きの読みにくさを認めます。

「相場がどうなるかは、分かりません。
中間選挙があり、ハイテク株も大きく調整している中で、10月末から11月の半ばは主要企業の決算もあります。
決算が一巡するあたりで方向感は決まると思っています。
ですから、僕は相場の方向感を、上か下か横か、3択で考えて、どうなっても動けるように戦略を組み立てています。

11月も方向を決めつけずに、臨機応変に動きます。
ハイテク株に資金が戻ってくれば、ハイテクを狙う。
今と変わらずSaaS系やコンサルが相場をけん引しているなら、そちらに切り替える。
資金の向かう先に合わせて動くだけです」

特定のセクターに固執せず、状況に合わせて見方を変える必要があるという答えが返ってきました。

また、今はAIの登場でテーマが細かく分かれ、同じハイテク株でも値動きが分かれるといいます。
たとえば、AI・データセンター関連、半導体製造装置、メモリ、電子部品。いずれもハイテク株とひとくくりにされがちですが、株価が動くきっかけや、資金の入り方はそれぞれ違います。

「ハイテクとひとくくりにせず、AIはAIで、別のテーマとして見る必要があります。
一時的な相場の特徴というより、もう時代が変わったのだと思っています。
だから、時代に合わせて考え方をアップデートし、相場の見方も変えていくべきだと思います」

こだわるのは、資金がどこへ向かっているかだけ。
10月に貫いた「相場への適応」を、江口アナリストは11月も続けていきます。

ハイテクが主導するなら、タイミングは11月

11月の相場が、上に向かうかどうかの鍵を握るのは、ハイテク株だといいます。

「ハイテク株が相場を主導するなら、タイミングとしては11月が一番起こりやすいと思っています。
12月は海外投資家が休みがちで、IPOも多く、年末にかけて資金が中小型株やIPOのセカンダリーに寄ります。
そうなると、ハイテク株が上がっても、短期間で利確されやすい。
なので、ハイテクが上がる余地があるとすれば、年内で見るなら11月だと思っています」

ハイテク株の上昇は、日経平均の上昇に直結しやすい一方、相場全体が同じ動きになるとは限りません。

「ハイテクが上がれば、日経平均が上がる、とみています。
ただ、TOPIXや中小型株も同じとは限りません。
今は、値がさのハイテク株でもストップ高になる時代なので、二極化も起きやすい。
だからこそ、大型の主力株を注視しながら立ち回る相場展開になると思います」

取材後、中間選挙をきっかけにAI・半導体株が大きく売られ、11月の相場は「下」に傾いています。
ハイテク株が主導する上昇シナリオの可能性が残るかどうかは、17日(日本時間18日)のエヌビディアの決算が、次の節目になりそうです。

個人投資家へのメッセージ｜「株に詳しくなること」と「株で勝つこと」は違う

最後に、今の相場で悩んでいる個人投資家に向けたメッセージを聞きました。

「株に詳しくなることと、株で勝つことは、イコールではありません。
金利の動きや米国経済の動向など、経済の勉強から入る個人投資家は多いですし、僕もそれをやっていないわけではありません。
ただ、それと、資産を増やすというゴールは、同じようで、同じではないんです」

勉強そのものを否定しているわけではありません。
問いかけているのは、その勉強は資産を増やすことにつながっているか、という点です。

「勉強や努力は大切です。
ただ、向きが合っているかは、一度見つめ直したほうがいいと思います。
たとえば、指数や、SOX(米フィラデルフィア半導体株指数)の上げ下げ、長期債の動きを毎日細かく追いかけても、実際の売買に生かせなければ、資産は増えません。
結局、誰かの話に飛びついて買うようでは、高値をつかむことになりかねません」

では、どうすればいいのか。
江口アナリストが挙げたのは、資産を増やすというゴールから逆算して、やることを絞ることです。
株式投資は、瞬間的な判断を求められる場面が常にあります。
だからこそ、遠回りをせず、ゴールに近い選択を精度高くできるかどうかが重要になります。

「投資は、とても難しく、勉強することも多いように見えます。でも、勝つコツを覚えること自体は、案外誰にでもできるんです。もちろん、必要な勉強はあります。ただ、ゴールから逆算して、必要なことに絞って学んでいる人と、広い意味で株に詳しくなっただけの人では、大きな差が出ると思います」

江口アナリスト自身のやり方が、その一例です。
まず、出来高(売買された株数)や売買代金(売買された金額)から、市場でお金が集まっている場所を探します。上がっている理由は、そのあとで確かめます。
すべてを自分で調べようとはせず、詳しい人の分析も取り入れます。

「僕よりも頭が良くて、決算書を細かく分析できるアナリストは、世の中にたくさんいます。
それでも成績を出せているのは、資産を増やすための取捨選択の精度を、日々磨き続けているからです」

難しい知識を学ぶこと自体が、目的になっていないか。
自分の努力が、資産を増やすというゴールに向いているかを、一度見つめ直してみる。
初心者の方は、まず、売買代金のランキングを開いて、今どの銘柄に注目が集まっているかを眺めてみるところから始めてみてはいかがでしょうか。

 森を見る戦略に切り替え、利益の取り方を変えたのも、ゴールに向けて、何を選び、何を捨てるかを決める実践でした。
難しい相場ほど、知識の量ではなく、その取捨選択の精度が問われるのでしょう。

※本記事は、2026年11月時点における江口アナリスト個人の見解・分析を、インタビュー内容に基づいてまとめたものです。個別銘柄の値動きや実績は取材時点のものであり、将来の成果を保証するものではありません。投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任において行ってください。